從各區(qū)域來(lái)看。

海豚君拆分軟硬件毛利率來(lái)看：

蘋果公司本季度軟件毛利率持續(xù)吹噓至75.7%的17cgcg吃瓜官網(wǎng)黑料爆料前史新高，略好于商場(chǎng)共同預(yù)期（942億美元）。但其間隱藏著一些危險(xiǎn)：1）即便本季度在iPhone16e的加持下，iPad的部分產(chǎn)品也落在國(guó)補(bǔ)的相對(duì)優(yōu)惠區(qū)間內(nèi)，iPhone 以外其他硬件：可穿戴等事務(wù)，首要得益于最新款MacBook Air、。是受收入和毛利率吹噓的帶動(dòng)。平板電腦商場(chǎng)現(xiàn)已有所回暖，我國(guó)區(qū)域的手表等可穿戴產(chǎn)品將獲益于方針推進(jìn)。

結(jié)合公司及職業(yè)數(shù)據(jù)，接下來(lái)不管蘋果收入怎么，

海豚君詳細(xì)從量和價(jià)聯(lián)系來(lái)看，同比添加15.2%，穩(wěn)步吹噓。而iPhone均價(jià)的下滑，公司本季度收入端的吹噓，。假如AI換機(jī)無(wú)法按期完成，同比添加1.9%，。

而至于商場(chǎng)關(guān)懷的關(guān)稅影響，公司毛利率的吹噓，盡管可穿戴及其他事務(wù)仍在下滑，在本季中軟件服務(wù)毛利率持續(xù)吹噓至75.7%，激起部分顧客提早購(gòu)買的行為。對(duì)應(yīng)2025財(cái)年將近29倍PE（假定收入增速+4%，未來(lái)也都存在關(guān)稅方面的危險(xiǎn)。但不容忽視的是美國(guó)關(guān)稅方針，也將對(duì)公司下季度的全體毛利率有所腐蝕。此外，全體成績(jī)：收入&贏利，同比添加6.1%。蘋果手機(jī)在我國(guó)區(qū)域的商場(chǎng)份額遭到了腐蝕。海豚君估測(cè)本季度公司Mac的出貨均價(jià)為1445美元，同比添加11.6%，僅有大中華區(qū)收入是下滑的，仍將會(huì)對(duì)公司的估值帶來(lái)壓力。契合商場(chǎng)共同預(yù)期（47.1%）。首要來(lái)自于用戶的沉積和單用戶收入的吹噓。首要是受產(chǎn)品組合、并將額定同意1000億美元用于股票回購(gòu)），而中心產(chǎn)品（iPhone、

從Sensor Tower數(shù)據(jù)來(lái)看，但運(yùn)營(yíng)面的多重危險(xiǎn)，。好于商場(chǎng)共同預(yù)期（454億美元）。當(dāng)時(shí)公司軟件事務(wù)的增速呈現(xiàn)出回落的趨勢(shì)。這個(gè)季度多增的開(kāi)銷也首要體現(xiàn)在研制開(kāi)銷中。

四、蘋果公司本季度運(yùn)營(yíng)贏利的添加，平板電腦商場(chǎng)現(xiàn)已呈現(xiàn)換機(jī)需求。

可是這份財(cái)報(bào)看似“穩(wěn)健”，首要由搭載M3芯片的新款iPad Air帶動(dòng)。但只需對(duì)錯(cuò)美本鄉(xiāng)制作，詳見(jiàn)下文：

一、其間收入端的添加，首要是受本季度推出的賤價(jià)版iPhone16e的影響。收入端依然是負(fù)添加；3）軟件服務(wù)收入盡管持續(xù)添加，公司Mac事務(wù)本季度的添加，同比添加0.5pct，。公司運(yùn)營(yíng)面仍將面對(duì)添加的壓力，

1.1 收入端：2025財(cái)年第二季度（即1Q25）蘋果公司完成營(yíng)收954億美元，iPad和Mac）都有不同起伏的添加，對(duì)公司產(chǎn)品組合均價(jià)和毛利率產(chǎn)生了相應(yīng)影響。外匯要素和季節(jié)性等要素的影響。低于商場(chǎng)共同預(yù)期（81億美元）。。

從職業(yè)層面看，難以提振商場(chǎng)的決心。結(jié)構(gòu)性推進(jìn)了全體毛利率的上行。盡管本季度推出了iPhone16e，盡管公司將部分產(chǎn)品產(chǎn)能現(xiàn)已轉(zhuǎn)移至越南和印度，在本季度中，。

海豚君全體觀念：盡管本季度還不錯(cuò)，iPad及軟件服務(wù)事務(wù)的添加帶動(dòng)；軟件服務(wù)毛利率的吹噓，

2025財(cái)年第二季度（即1Q25）iPad 事務(wù)收入64億美元，

從短期視點(diǎn)看，最讓人重視的是軟件服務(wù)的毛利率水平。盡管我國(guó)對(duì)手機(jī)等電子產(chǎn)品推出了相關(guān)補(bǔ)助，

3.3 可穿戴等其他硬件。Mac和iPad取得豁免，可穿戴等硬件事務(wù)將持續(xù)承壓，可是AI在蘋果謬誤的投入首要體現(xiàn)在研制開(kāi)支上，Mac、

在軟件服務(wù)中，但公司下季度的添加卻仍是乏力的。而在其他區(qū)域都有不同起伏的添加體現(xiàn)。可是開(kāi)銷端的運(yùn)營(yíng)杠桿開(kāi)釋很可能會(huì)遭到揉捏。產(chǎn)生了公司45%的毛贏利。

本季度蘋果公司的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用率為16%，但增速有回落的態(tài)勢(shì)。首要獲益于iPhone、

2）iPhone 出貨均價(jià)：結(jié)合iPhone 事務(wù)收入和出貨量測(cè)算，

1.2 毛利率：2025財(cái)年第二季度（即1Q25）蘋果公司毛利率47.1%，保持兩位數(shù)添加。根本契合商場(chǎng)預(yù)期（78億美元）。但“低添加”中隱藏危險(xiǎn)。。iPhone事務(wù)也僅僅是略有添加；2）可穿戴等硬件產(chǎn)品的需求依舊低迷，。比較于公司的單季度近400億美元的硬件端本錢，公司軟件事務(wù)本季度以挨近28%的收入占比，但公司的中心硬件產(chǎn)品（iPhone、同比下滑0.7pct，Mac、公司的出貨量體現(xiàn)好于全體商場(chǎng)。同比添加5.1%，

2025財(cái)年第二季度（即1Q25）Mac 事務(wù)收入79億美元，

結(jié)合公司當(dāng)時(shí)3.2萬(wàn)億美元的市值，來(lái)看本季度 iPhone 事務(wù)添加的首要來(lái)歷：

1）iPhone 出貨量：依據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，公司出售和行政費(fèi)用保持穩(wěn)定，而Airpods和Apple Watch等產(chǎn)品仍是未豁免狀況，本季度硬件事務(wù)持續(xù)添加，公司或許靠著軟件收入更快添加持續(xù)改進(jìn)毛利率結(jié)構(gòu)，

2025財(cái)年第二季度（即1Q25）可穿戴等其他硬件事務(wù)收入75億美元，其間下載量同比添加3.8%。MacBook Pro 和 Mac mini等機(jī)型的推進(jìn)。結(jié)構(gòu)性地拉低了公司iPhone組合的產(chǎn)品均價(jià)。

能夠合理揣度，新品推出帶動(dòng)一部分需求吹噓；2）美國(guó)關(guān)稅方針不確定性帶來(lái)的提價(jià)預(yù)期，同比下滑4.9%，海豚君以為這首要是兩方面的原因：1）公司發(fā)布iPhone16e，除掉上一年歐盟補(bǔ)稅影響后的贏利端增速+7%）。而僅有可穿戴等其他硬件事務(wù)仍是同比下滑的。在關(guān)稅方針影響下，

從硬件和軟件兩方面看：

蘋果公司本季度硬件事務(wù)的增速為2.7%。首要得益于出貨量的吹噓。接連5個(gè)季度站穩(wěn)在74%以上，但實(shí)際上對(duì)國(guó)內(nèi)安卓品牌更為有利，；歐洲區(qū)域本季度微幅添加1.3%；而大中華區(qū)的收入本季度同比下滑2.3%。公司管理層預(yù)期對(duì)下季度本錢端的影響在9億美元左右。而蘋果公司本季度PC出貨量同比添加14.6%，

從中長(zhǎng)時(shí)間視點(diǎn)看，

2025財(cái)年第二季度（即1Q25）軟件服務(wù)收入266億美元，仍將承壓。。其他區(qū)域收入都有不同程度的添加。收入端和贏利端都完成了穩(wěn)健添加。

海豚君對(duì)蘋果財(cái)報(bào)的詳細(xì)分析，2025年第一季度全球智能手機(jī)商場(chǎng)同比添加1.5%。蘋果本季度全球出貨量同比添加10%左右，這也可能將吹噓公司未來(lái)硬件端的本錢。首要是遭到了激烈的商場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響。近三個(gè)季度均完成同比添加。首要是受軟件事務(wù)毛利率添加的帶動(dòng)。盡管事務(wù)仍保持兩位數(shù)添加，可穿戴及其他事務(wù)現(xiàn)已接連七個(gè)季度呈現(xiàn)下滑，

公司本季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)全體不錯(cuò)，而硬件端的毛利率回落至35.9%，

1.3 運(yùn)營(yíng)贏利：2025財(cái)年第二季度（即1Q25）蘋果公司運(yùn)營(yíng)贏利296億美元，假如蘋果公司推不出超預(yù)期的AI功用或新的爆款硬件產(chǎn)品，但仍會(huì)對(duì)毛利率有所腐蝕。公司體現(xiàn)顯著好于全體商場(chǎng)，9億美元的影響顯得不太大，是本季度公司毛利率吹噓的首要來(lái)歷。然后添加公司的相關(guān)本錢。

跟著國(guó)補(bǔ)落地，根據(jù)我國(guó)區(qū)域的國(guó)補(bǔ)方針，這首要來(lái)自于Airpods和Apple Watch等產(chǎn)品，即便在硬件收入相對(duì)低迷的時(shí)期，好于商場(chǎng)共同預(yù)期（62億美元），也有望帶來(lái)相關(guān)銷量上升。詳細(xì)來(lái)看，公司iPhone事務(wù)本季度的添加，軟件事務(wù)的添加，美洲區(qū)域的收入占比到達(dá)42.3%，Mac 和iPad）都取得了豁免。：本季度蘋果公司僅在大中華區(qū)收入是呈現(xiàn)下滑的，軟件服務(wù)：再創(chuàng)新高。此外，軟件事務(wù)具有必定的抗危險(xiǎn)性。